S&P500 +0.86% 반등, 그런데 금리 인상 확률은 90%…시장이 오른 진짜 이유

주가는 올랐지만, 채권시장은 안심하지 않았다

8월 소비자물가는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.4% 상승했다. 두 수치 모두 시장 예상과 같았다. 문제는 근원 물가였다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI가 전월 대비 0.3% 올라 예상 0.2%를 웃돌았다. 전년 대비로는 2.4%였다.

미시간대 소비자조사도 편하지 않았다. 9월 소비자심리지수는 47.8로 예상 51.0을 크게 밑돌았지만, 1년 기대인플레이션은 4.6%로 전달 4.0%에서 뛰었다. 5년 기대인플레이션도 3.4%로 올랐다.

성장 기대는 약해지는데 물가 기대는 높아지는 조합이다. 연준 입장에서는 가장 다루기 까다로운 형태다.

실제로 2년물 국채금리는 약 4.64%까지 올라 단기 긴축 기대를 반영했다. 10년물도 장중 4.98% 부근까지 접근했다. S&P500이 올랐다고 해서 할인율 부담이 사라진 것은 아니다.

유가 -3%가 만든 하루짜리 완충재

이날 주식시장을 살린 가장 직접적인 변수는 유가였다. 브렌트유는 104.61달러, WTI는 100.05달러로 약 3% 하락했다.

금요일에는 이 사슬의 첫 고리가 잠시 꺾였다. 하지만 브렌트유는 주간 기준 여전히 8% 이상 상승했다. 하루 하락만으로 에너지발 인플레이션 위험이 끝났다고 보기는 어렵다.

그래서 S&P500 +0.86%보다 러셀2000 +0.45%가 더 중요하다

러셀2000은 0.45% 상승에 그쳤다. 나스닥과 S&P500보다 확실히 약했다.

중소형주는 대형 기술주보다 차입 비용과 경기 둔화에 민감하다. 금요일의 반등이 정말로 '금리 부담 해소'였다면 러셀2000이 훨씬 강하게 움직였을 가능성이 높다.

반면 시장은 현금흐름이 강한 대형주와 AI 인프라 공급망을 선택했다. 애플, 알파벳, 아마존이 모두 올랐고 반도체 지수도 1.8%대 상승했다.

이날의 반등은 위험자산 전체를 다시 사기 시작했다기보다, 조정 뒤 가장 확실한 실적과 수요가 보이는 곳으로 돈이 돌아온 흐름에 가깝다.

오라클이 보여준 AI 투자의 두 얼굴

오라클의 FY2027 1분기 실적은 AI 투자 사이클을 이해하는 데 더 중요한 힌트를 줬다.

분기 매출은 193억달러로 전년 대비 30% 증가했고, OCI 클라우드 인프라 매출은 74억달러로 121% 늘었다. 수주잔고 RPO는 6,640억달러까지 증가했다.

하지만 같은 분기 CAPEX는 285억달러였다. 분기 매출보다 크다. 잉여현금흐름은 약 50억달러 적자를 기록했고, 오라클은 200억달러 규모의 주식 발행도 완료했다.

과거 질문이 'AI 수요가 정말 있는가'였다면, 이제는 '그 수요를 채우기 위해 누가 먼저 자본을 넣고, 누가 그 돈을 매출로 가져가는가'가 더 중요해졌다.

오라클에게 데이터센터 CAPEX는 현금 유출이다. 그러나 델, HPE, 슈퍼마이크로 같은 서버·인프라 공급업체에는 매출이다. 금요일 델이 약 12% 급등한 반면 오라클 주가가 약세를 보인 이유도 이 차이에서 읽을 수 있다.