나스닥 +1.69%, FOMC 충격 하루 만에 되돌림 그런데 이번 반등은 조금 달랐다

하루 만에 시장의 계산이 바뀌었다

9월 17일 미국 증시는 전날 FOMC 충격을 상당 부분 되돌렸다. S&P500은 7,637.76으로 1.14%, 나스닥은 26,418.30으로 1.69%, 다우는 51,778.04로 0.61% 상승했다. 나스닥 상승률이 다우의 거의 세 배였다. 금리에 민감한 장기 성장주의 특성이 그대로 드러난 하루였다.

핵심은 연준이 덜 매파적으로 변한 것이 아니다. 연준은 9월 16일 기준금리를 3.75~4.00%로 25bp 올렸고, 물가가 여전히 높다는 판단도 유지했다. 시장을 바꾼 것은 그 다음 변수였다. 유가가 내려오고 미국 10년물 국채금리가 약 4.93~4.95%로 다시 5% 아래로 후퇴했다.

이번 반등의 질은 ‘AI 병목’이 결정했다

모든 반도체가 똑같이 오른 것은 아니다. SOXX는 3.39% 뛰었고, 마이크론은 5.50%, AMD는 6.36%, ARM은 8%대, 슈퍼마이크로컴퓨터는 9%대 상승했다. 엔비디아도 2.54% 올랐다. 자금은 AI 데이터센터의 직접 수혜가 예상되는 메모리, 가속기, 서버 쪽으로 더 강하게 몰렸다.

여기에 세 가지 뉴스가 같은 방향을 가리켰다. 젠슨 황 엔비디아 CEO는 내년 칩 판매량이 올해의 두 배가 될 것으로 예상한다고 말했다. 다만 이것은 엔비디아의 공식 매출 가이던스가 아니라 CEO의 전망이다. Intel CEO 립부 탄은 메모리 공급 부족이 앞으로 더 심해질 수 있다고 경고했다. 실제 AI 프로젝트에서 메모리, 전력, 냉각이 함께 병목으로 떠오르고 있다는 설명이다.

그리고 Amazon은 Generac과 데이터센터용 백업 발전기 장기 공급 계약을 체결했다. SEC 공시에 따르면 2027~2028년 초기 납품 예정액은 24억달러다. Amazon이 Generac 제품을 추가 구매할수록 워런트가 단계적으로 베스팅되며, 그 기준이 되는 누적 구매 상한은 80억달러다. 따라서 80억달러를 확정 계약액으로 보는 것은 과하다.

중요한 변화는 이것이다. AI 투자 사이클의 질문이 “GPU를 더 살 것인가”에서 “GPU를 돌릴 메모리와 전력, 냉각, 발전기까지 확보할 수 있는가”로 넓어지고 있다.

금리는 내려왔지만, FOMC 리스크는 사라지지 않았다

이번 반등을 곧바로 새 상승 추세의 확인으로 보기는 이르다. 연준의 정책 방향 자체가 완화로 돌아선 것은 아니기 때문이다. FOMC는 25bp 인상을 만장일치로 결정했고, 공개된 정책 전망에서는 다수 위원이 연내 추가 인상 가능성을 열어뒀다.

따라서 현재 시장은 두 힘 사이에 있다. 하나는 AI 인프라의 실제 수요와 공급 병목이다. 다른 하나는 고유가와 높은 장기금리가 성장주 밸류에이션에 가하는 압박이다. 9월 17일에는 첫 번째 힘이 이겼다. 그러나 유가가 다시 뛰고 10년물이 5%를 재돌파하면 계산은 빠르게 뒤집힐 수 있다.

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