미국 증시 강세장은 2027년에도 계속될까? 이제 AI보다 중요한 것은 실적이다

1. 올해 남은 상승 여력은 얼마나 될까?

10월 9일 S&P 500은 7,811.54로 마감했다. 골드만삭스와 씨티그룹 등 주요 증권사는 연말 8,000 이상을 전망하고 있다. 다만 모든 기관이 같은 수준을 예상하는 것은 아니다.

연말까지 상승할 가능성은 남아 있지만, 이미 높은 주가에서 추가 수익을 얻으려면 실적이 기대를 넘어야 한다.

실제로 FactSet의 3분기 예상 이익 증가율은 29.6%다. 하지만 기업들의 실적 발표가 예상치를 웃도는 과거 패턴을 적용하면 최종 증가율은 35% 이상으로 높아질 수 있다는 분석도 나왔다.

여기서 중요한 것은 높은 이익 증가율 자체가 아니다. 이미 주가에 반영된 기대보다 얼마나 더 좋은 실적을 발표하느냐다.

2. 2027년에는 AI의 돈 버는 능력을 검증한다

UBS는 글로벌 AI 관련 자본지출이 2026년 약 9,000억달러에서 2027년 1조2,000억달러로 증가할 것으로 전망한다. 약 33%의 추가 확대다.

AI 산업의 성장 잠재력은 여전히 크다. 다만 투자액이 커질수록 그만큼 수익성에 대한 요구도 커진다.

AI 기술이 더 널리 사용되더라도 관련 기업의 주가가 모두 상승하는 것은 아니다. 기술의 성공과 주식 투자의 성공은 구분해야 한다.

3. 5.24% 금리가 주는 경고

10월 9일 미국 10년물 국채 수익률은 약 5.24%였다. 장기금리는 24년 만의 최고 수준 부근에 머물고 있다.

금리가 상승하면 주식의 미래 이익에 적용하는 할인율이 높아진다. 기업 실적이 증가해도 주가수익비율(PER)이 낮아지면서 주가 상승을 제한할 수 있다.

이를 간단한 사례로 살펴보자.

강세장의 가장 위험한 조합은 금리 상승과 이익 전망 하향이 동시에 발생하는 것이다. 반대로 금리가 안정되고 이익 전망이 계속 높아지면 상승의 근거는 유지될 수 있다.

4. 강세장이 더 오래가려면 주도주가 넓어져야 한다

현재 S&P 500 상위 10개 기업의 시가총액 비중은 약 40%다. 2022년 10월의 약 28%에서 크게 높아졌다.

소수 기업이 높은 이익 성장을 만들어내는 것은 강점이지만, 동시에 시장 전체가 동일한 AI 투자 사이클에 집중되는 위험도 있다.

2027년에는 AI 반도체와 빅테크 외에 산업재, 금융, 경기소비재 등으로 이익 성장이 확산되는지가 중요하다.

AI에 투자하는 기업뿐 아니라 AI를 도입해 비용을 줄이고 생산성을 높이는 기업에서도 실적 개선이 나타난다면 강세장의 기반은 더욱 넓어질 수 있다.