나스닥 -2.14%, SOXX -4.14%… 코어위브 부채 불안이 AI 공급망 전체로 번진 금요일

지수는 왜 이렇게 다르게 움직였나

10월 16일 미국 정규장 기준. 지수 변동률은 정보 제공업체의 반올림 방식에 따라 0.01%포인트 차이가 발생할 수 있음.

나스닥의 낙폭은 다우보다 1.80%포인트 컸다. 기술주에 매도가 집중됐다는 뜻이다. 하지만 중소형주 중심의 러셀2000까지 1.66% 하락했다는 사실이 중요하다.

장 초반에는 금융과 에너지 업종이 시장을 지탱했다. 시간이 흐르면서 매도세가 확대됐고, 소프트웨어까지 약세로 돌아섰다. 반도체를 팔아 다른 성장주를 사는 순환매보다 주식시장 전체의 위험 노출을 줄이는 거래가 강해진 것으로 해석할 수 있다.

코어위브가 드러낸 AI 투자의 약한 고리

이날 시장을 이해하는 데 가장 중요한 숫자는 나스닥의 하락률보다 코어위브 회사채 수익률이다.

코어위브는 GPU 기반 AI 컴퓨팅 자원을 임대하는 네오클라우드 기업이다. 막대한 자금을 먼저 빌려 GPU와 데이터센터를 확보한 뒤, 고객으로부터 장기간 임대료를 받아 투자금을 회수하는 사업모델이다.

문제는 돈을 빌리는 비용이 빠르게 높아지고 있다는 점이다. 로이터에 따르면 지난 6월 약 9.675%의 수익률로 발행된 회사채가 시장에서 약 15%의 수익률로 거래됐다. 일부 다른 채권은 16% 부근까지 상승했다는 보도도 나왔다. 회사채 수익률 상승은 채권 가격 하락과 신용위험에 대한 보상 요구가 커졌다는 뜻이다.

물론 신용불안이 곧 AI 수요 붕괴를 의미하지는 않는다. 이미 계약된 컴퓨팅 수요와 공급 능력은 여전히 존재한다. 엔비디아의 지원과 장기 계약도 코어위브에 유리한 요소다.

그럼에도 수요가 충분하다는 사실과 부채를 제때 상환할 수 있다는 사실은 다르다. AI 시장의 성장 가능성과 개별 기업의 재무적 생존 가능성을 구분해야 한다는 것이 이번 조정의 중요한 메시지다.

브렌트유 110달러 근접, 성장주 밖으로 번진 불안

브렌트유는 배럴당 약 110달러 부근까지 올랐다. 중동 지역의 공급 차질 우려가 에너지 가격을 밀어 올리면서 인플레이션 경계심도 높아졌다.

유가 상승은 성장주에는 높은 할인율이 장기간 유지될 위험으로, 소비재와 운송업체에는 원가 상승과 소비 둔화 위험으로 작용한다.

다만 미국 10년물 국채금리는 약 5.10%로 전일 대비 변화가 크지 않았다. 따라서 이날 나스닥 급락을 국채금리 상승 하나로 설명하기는 어렵다. 이미 진행 중이던 AI 기업의 신용위험 재평가에 고유가가 추가 부담을 준 것으로 보는 편이 타당하다.

연준의 10월 금리 동결 기대도 높아졌다. 시장에서는 동결 가능성을 대략 83~85%로 평가했다. 하지만 정책금리가 동결되더라도 신용위험이 높은 기업의 차입비용이 자동으로 낮아지는 것은 아니다.

엔비디아, 테슬라, 팔란티어의 서로 다른 하락

엔비디아는 반도체 업종보다 상대적으로 선방했다. GPU 공급망의 핵심 기업이라는 지위가 상대적인 방어 요인이 됐을 가능성이 있다. 다만 고객사의 자금조달 문제가 장기화된다면 엔비디아 역시 신규 GPU 주문 속도의 영향을 받을 수 있다.

테슬라는 로드스터 공개에 따른 기대에도 2.08% 하락했다. 기술적인 미래 가치보다 당장의 현금흐름과 투자 지출을 확인하려는 시장 분위기가 영향을 줬을 가능성이 있다. 다가오는 실적 발표에서는 자동차 사업의 마진뿐 아니라 자율주행과 로봇 투자를 감당할 현금 창출 능력이 중요하다.

팔란티어는 7.22% 급락하며 고평가 AI 소프트웨어에 대한 매도 압력을 보여줬다. 반도체뿐 아니라 소프트웨어에서도 성장 기대에 부여하던 프리미엄이 축소됐다는 의미다.