ASML은 2030년 주문까지 논의한다, AI 반도체 슈퍼사이클은 얼마나 오래갈까

AI 거품을 걱정하는데, ASML은 왜 2030년을 이야기할까

AI 투자 거품을 우려하는 목소리가 커지고 있다. 그런데 세계 유일의 첨단 EUV 노광장비 공급기업 ASML은 정반대의 신호를 보냈다.

10월 14일 발표한 2026년 3분기 실적에서 ASML은 현재 계획된 생산능력으로는 2027년과 2028년 고객 수요를 모두 충족하기 어렵다고 밝혔다. 2028년 주문은 이미 유입되고 있으며, 일부 고객은 2030년 장비 확보까지 논의하고 있다.

왜 이렇게 먼 미래의 장비를 미리 확보하려 할까.

AI 데이터센터는 자금을 투입하면 비교적 빠르게 서버를 늘릴 수 있지만, 첨단 반도체 생산능력은 다르다. 공장 건설부터 장비 설치, 공정 검증, 수율 안정화까지 수년이 필요하다.

더구나 첨단 반도체 회로를 만드는 EUV 노광장비는 ASML이 독점 공급한다. 엔비디아가 더 많은 AI칩을 판매하려면 TSMC 등 제조기업의 생산능력이 필요하고, 이들이 첨단공정을 확대하려면 ASML의 장비가 필요하다.

AI 반도체 슈퍼사이클의 지속성을 판단하려면 GPU 주문뿐 아니라 몇 년 뒤의 반도체 생산능력이 어떻게 준비되고 있는지도 봐야 한다.

실적은 강했다. 하지만 순이익보다 중요한 숫자가 있다

ASML의 3분기 매출은 116억6,200만유로, 순이익은 49억6,000만유로였다. 4분기 매출 전망은 142억~152억유로, 매출총이익률 전망은 약 57%다.

다만 순이익 급증을 전부 장비사업의 성과로 해석하는 것은 위험하다. 이번 분기에는 프랑스 AI 기업 미스트랄 투자지분 평가이익 약 5억유로도 반영됐다.

장기투자자에게 더 중요한 수치는 매출총이익률과 기존 장비 서비스 매출이다.

기존 장비의 유지보수와 생산성 개선 매출은 2분기 27억6,200만유로에서 3분기 32억8,900만유로로 약 19.1% 증가했다.

새 장비를 받기 어렵다면 기존 장비로 웨이퍼를 더 많이 생산해야 한다. ASML은 장비를 새로 팔 때뿐 아니라 기존 장비의 생산성을 높일 때도 매출을 올리는 구조다.

장비가 부족하면 누구에게 이익일까

ASML은 노광장비 생산능력을 2027년 30% 확대하고, 2028년에도 추가 30% 확대하는 방안을 검토하고 있다. 이는 주로 기존 저개구수(Low-NA) EUV와 DUV 이머전 장비에 관한 계획이다. 2028년 증설은 아직 확정된 생산 실적이 아니다.

이런 공급 제약은 ASML의 가격협상력을 높일 수 있다. 실제로 장비 가격 인상 효과는 2027년부터 나타날 것으로 보인다. 다만 ASML의 이익이 늘어난다는 것이 고객인 TSMC나 메모리 제조업체에도 동일하게 유리하다는 뜻은 아니다.

TSMC는 첨단 생산능력의 희소성 덕분에 고객과의 가격 협상에서 유리할 수 있다. 반면 더 비싼 장비를 구매하고 증설을 기다려야 하는 부담도 있다. 마이크론과 SK하이닉스 역시 HBM 수요의 수혜를 누릴 수 있지만, 장비 투자와 공정 전환 비용을 감당해야 한다.

AMAT와 LRCX에도 첨단공정 투자 확대는 사업 기회다. 그러나 ASML의 공급부족이 이들 장비업체의 동일한 공급부족을 뜻하지는 않는다.

ASML이 보여준 것은 2030년까지의 확정된 번영이 아니다. 현재 반도체 기업들이 앞으로 여러 해에 걸친 생산능력 확보 경쟁을 벌이고 있다는 사실이다.

그 경쟁이 장기 호황으로 이어질지, 또 다른 공급과잉의 출발점이 될지는 결국 AI 산업이 실제로 얼마나 많은 반도체를 소비하고 그 비용을 감당할 수 있느냐에 달려 있다.