AI 투자에 돈줄이 열리자 반도체는 반등했다. 그런데 메타는 왜 하락했을까?

미국 주요 지수 마감

러셀2000이 1.16% 오르며 중소형주에도 매수세가 유입됐다. 다만 S&P500 구성 종목의 과반수가 하락해 균등한 상승은 아니었다. 다우의 보합에는 보잉의 10.69% 급락도 영향을 미쳤다.

AI 투자 부담은 사라진 것이 아니라 분산됐다

10월 26일 브로드컴은 뱅크오브아메리카, 씨티, 모건스탠리, 블랙스톤이 참여하는 630억달러(약 87조원, 1달러 1,380원 가정) 규모의 AI 컴퓨팅 금융거래 구조를 발표했다.

특수목적회사(SPV)가 금융자금을 조달해 브로드컴의 AI 가속기와 네트워크 장비를 매입하고 이를 앤트로픽에 임대한다. 장비 인도는 2027년부터 시작될 예정이다. 앤트로픽이 대규모 장비대금을 한 번에 현금으로 부담할 필요를 줄이고, 브로드컴에는 공급 경로를 열어주는 구조다.

그러나 브로드컴은 선순위 금융 부분에 상응하는 잔존가치 지원을 제공한다. AI 장비의 미래 가치와 관련한 위험이 금융구조 안에 남아 있다는 의미다. 자금조달은 투자를 지속하게 하지만, AI 서비스의 최종 수익성까지 보장하지는 않는다.

같은 AI 투자, 브로드컴 +4.00% vs 메타 -1.64%

메타는 AI 인프라 확충을 위해 총 975억달러 규모의 주식 관련 자금조달 계획을 추진했다. 250억달러 보통주 선도매도 관련 공모, 125억달러 의무전환 우선주, 향후 최대 600억달러의 주식 매각 프로그램을 포함한다. 전액이 즉시 유입되는 현금은 아니다.

메타의 자금조달이 성공하면 공급망에는 구매력이 생긴다. 반대로 기존 주주는 잠재적 주식 수 증가와 주당가치 희석을 고려해야 한다. AI 투자의 경제적 효과는 공급자와 구매자에게 동일하게 배분되지 않는다.

반도체 반등은 어디까지 확산됐나

AMD +5.45%, TSMC +2.95%, 마이크론 +2.77%, 엔비디아 +0.90%. 서버 및 인프라 관련주인 델 +7.47%, 슈퍼마이크로 +7.34%, 코어위브 +7.94%도 강세였다.

칩에서 서버와 AI 클라우드까지 반등했다. 다만 엔비디아의 상승폭이 SOXX를 크게 밑돌아, 이날 반등이 엔비디아 한 종목에 집중된 장은 아니었다. 급락 후 낙폭 회복과 개별 기업 재료가 동시에 작용한 것으로 해석된다.

애플 +0.93%, 아마존 +1.61%, 알파벳(GOOG) +0.84%와 달리 마이크로소프트는 -0.24%, 메타는 -1.64%였다. 마이크로소프트의 하락까지 메타와 같은 자금조달 원인으로 연결할 근거는 부족하다.

금리는 내려오지 않았다

미국 10년물 국채금리는 4.993%로 전일 대비 0.007%포인트(0.7bp) 상승했다. 기술주 상승은 금리 하락에 의한 할인율 완화보다 AI 공급망 고유 재료가 이끈 것으로 볼 여지가 크다.

VIX는 약 17.53으로 하락하며 단기 불안이 완화됐다. 그러나 고금리와 에너지 가격 부담은 지속되고 있다. 위험선호의 회복과 기업 이익의 개선을 같은 것으로 판단할 이유는 없다.

테슬라와 보잉, 서로 다른 개별 변수

테슬라는 $407.46로 4.04% 상승했다. 자율주행과 로보택시의 미래 가치, 증권가의 기대가 결합된 상승으로 해석할 수 있다. 다만 기업 재편이나 합병 기대는 확정된 거래가 아니다. 단기적으로 $400 종가 유지와 $408~410 돌파 여부를 살펴볼 만하다. 기술적 가격대는 보장이 아닌 관찰 기준이다.

보잉은 $168.18로 10.69% 급락했다. 737 생산 증속과 인도 목표의 지연, 향후 현금흐름 기대 후퇴가 이유다. 막대한 수주잔고만으로는 생산과 실제 현금 유입의 지연을 상쇄하기 어렵다는 사례다.