나스닥 +1.05%, SOXX +2.07%… AI 서버 수요가 금리 5.15%의 벽을 넘었다

미국 증시, 상승보다 중요한 것은 누가 올랐는가

나스닥이 러셀2000보다 0.78%포인트, SOXX는 나스닥보다 1.02%포인트 강했다. 이날 상승의 중심이 경기민감주 전반이 아니라 AI 인프라였다는 의미다.

엔비디아 +2.54%, AMD +3.36%, TSMC +1.60%, 마이크론 +1.96%, ASML +2.81%, 델 +5.27%로 GPU, 메모리, 파운드리, 서버가 동반 상승했다.

반면 오라클 -1.53%, 코어위브 -0.50%, 알파벳 -1.62%로 AI 관련 기업이 모두 오른 것은 아니다. 투자자들은 AI 산업 전체에 무차별적으로 베팅하기보다 수요 증가를 매출로 연결할 수 있는 기업을 선별한 것으로 보인다.

슈퍼마이크로, AI 수요에 대한 의심을 숫자로 반박하다

이날 시장의 핵심 촉매는 슈퍼마이크로의 실적 전망 상향이었다. 매출 전망 중간값은 150억 달러에서 190억 달러로 26.7% 높아졌고, 매출총이익률 전망 중간값도 10.6%에서 12.25%로 1.65%포인트 상향됐다.

매출 증가와 수익성 개선이 동시에 예상된다는 점이 중요하다. 서버 업체가 매출을 늘리기 위해 무리하게 가격을 낮추고 있다는 우려를 일부 완화하기 때문이다.

AI 서버 한 대에는 GPU뿐 아니라 HBM, DRAM, 네트워크 장비와 냉각 시스템이 함께 들어간다. 서버 수요 확대가 공급망 전반으로 전달될 수 있는 구조다.

다만 슈퍼마이크로의 가이던스가 곧 엔비디아나 마이크론의 추가 매출 확정을 의미하지는 않는다. 고객별 구성, 부품 공급처, 실제 납품 일정에 따라 수혜는 달라진다. 이번 숫자는 감사가 완료되지 않은 잠정 추정치이며, 최종 실적 발표는 11월 3일로 예정돼 있다.

금리 5.15%, 유가 110달러에도 기술주가 오른 이유

미국 10년물 국채금리는 약 5.15%, 브렌트유는 배럴당 110달러 부근까지 올라 있었다. 성장주에 우호적인 조건은 아니다.

금리가 오르면 미래 이익의 현재가치가 낮아지고, 고유가는 기업 비용과 인플레이션 우려를 높인다. 그런데도 나스닥이 1% 넘게 상승했다.

이날은 금리나 유가가 개선돼 나타난 반등이라기보다, AI 서버 수요에 대한 기대가 거시경제 부담을 일시적으로 압도한 장으로 해석할 수 있다.

VIX는 16.68로 하락했고 공포탐욕지수도 27에서 31로 개선됐다. 그러나 공포가 줄어들었다는 것과 위험요인이 사라졌다는 것은 다르다.

테슬라, 전기차 마진은 회복됐지만 AI 투자 비용이 이익을 압박했다

테슬라는 정규장에서 386.47달러로 3.41% 상승했다. SpaceX와의 합병 검토 및 미래 사업 기대가 투자심리를 지지했다. SpaceX도 7.79% 상승했다. 다만 합병 검토와 합병 확정은 구별해야 한다. 거래 조건과 기존 주주에게 미칠 경제적 효과는 아직 불확실하다.

정규장 종료 후 발표한 2026년 3분기 실적은 서로 다른 방향의 숫자를 보여줬다.

특히 규제 크레딧 제외 자동차 매출총이익률이 15.4%에서 18.1%로 개선된 점은 의미가 있다. 규제 크레딧 의존도가 낮아지는 동안 자동차 본업의 수익성은 높아졌기 때문이다.

자유현금흐름 역시 시장 예상치를 웃돌았다. 그러나 전년 동기와 비교하면 약 62% 감소한 수치다. 단기 예상치 상회와 장기 현금창출력의 회복을 동일하게 해석해서는 안 된다.

이익 감소에도 여러 원인이 존재한다. 자동차 매출 정체, AI 연구개발 확대, 설비투자 증가에 따른 비용 부담 등이 복합적으로 작용하고 있다. 모든 영업이익 감소를 AI 투자 하나로 설명하기는 어렵다.

테슬라가 제시한 가장 흥미로운 숫자는 FSD였다. 활성 이용자 174만 명, 북미 신차 FSD 탑재율 75% 이상, 에너지 저장장치 배치량 13.7GWh다. 차량 판매 이외의 수익원을 확대할 수 있다는 가능성을 보여준다.

하지만 FSD 이용 증가가 곧바로 감독 없는 자율주행의 상업적 수익성 확정을 뜻하지는 않는다. 로보택시의 실제 유료 운행 규모, 운영 비용, 사고율, 규제 승인 범위를 별도로 검증해야 한다.

메타와 램리서치가 보여준 실적 장세의 두 얼굴

메타는 정규장 +0.47% 이후 시간외에서 상승했다. 3분기 매출이 전년 동기 대비 26% 증가한 646억 달러를 기록하면서 AI 기반 광고 효율 개선의 경제적 효과를 보여줬다.

그러나 3분기 설비투자가 약 349억 달러에 달하고 자유현금흐름은 마이너스 21억 달러였다는 점도 함께 봐야 한다. AI 투자 성과가 매출에 나타나고 있지만 투자 부담 역시 커지고 있다.

램리서치는 다른 반응이었다. 분기 매출 82억 2,000만 달러, Non-GAAP EPS 2.20달러로 양호한 실적을 발표했다. 하지만 다음 분기 매출 전망 중간값 86억 달러가 시장 예상치와 큰 차이를 보이지 않으면서 시간외 주가가 하락했다.

반도체 업황이 당장 악화됐다는 증거라기보다 이미 높아진 실적 기대를 충분히 뛰어넘지 못한 데 따른 반응으로 해석하는 편이 타당하다.